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一、投资摘要

汽车行业调整两年半，无效产能逐步出清，行业进入良性恢复周期，但疫情冲击延缓了恢复的时点，短期二三季度行业整体仍有一定压力，预计三季度末至四季度逐步回正进入预期的恢复周期，判断全年行业下滑-8%。但短期冲击不影响长期格局，“电动化、智能化、国际化”为行业复苏发展阶段主要抓手，优质零部件企业将迎来“高端化、模块化、国际化”历史发展机遇，部分优质公司估值跌至历史低位，迎来2-3年维度左侧布局机会。同时，“柳暗”却“花明”，重卡、特斯拉产业链、国五升国六排放升级、高成长零部件四条自上而下主线是现阶段筛选标的的核心逻辑。行业存在多元的确定性投资方向，维持“推荐”评级。

行业全年下滑-8%，三季度末至四季度初进入复苏期。

疫情冲击延缓了恢复的时点，短期二三季度行业整体仍有一定压力，预计三季度末至四季度逐步回正进入预期的恢复周期，判断全年行业下滑-8%。

长期看，“智能驾驭，电动未来”依然是中长期选股核心标尺。

中国汽车行业拥有很长的产业链，具有非常丰富的内涵，当前行业迎来快速变革的十年，产品的功能形态和行业全球竞争格局都会发生很大的变化。本文梳理了产业的现状，预测了行业未来的种种动向，期望能把握行业未来的投资主线——龙头集中化、新能源化、智能化以及零部件的“三化”趋势。

智能化部分，汽车行业进入新旧动能转化阶段，特斯拉智能化带来强烈冲击。传统汽车进入平稳增长阶段，周期性逐步增强，增速天花板逐渐形成。以特斯拉为代表的智能驾驶车企，当前处于高增长初期，特斯拉智能化已形成示范效应+产业链多年来深耕细作，智能驾驶产业进入高速增长期，价值将逐年显著提升。智能化产品安装比例和价值量逐年提升，无人驾驶技术在大量资本和研发力量涌入的背景下日趋成熟。智能化背后带来的车辆行驶安全性和舒适性的大幅提升，也逐步得到消费者的认可。需求端看消费者越发看重的科技配置，并愿意为之付出溢价。

新能源汽车部分，

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